*本文僅代表作者個人觀點，不構成投資建議
2021 作為移動互聯網十年新轉折，區塊鏈也已經走過了十一個年頭，
2021 作為工業文明與數字文明的分水嶺，迎來了負利率時代，價值增長嚴重分化，意味著如果不持有更有競爭力的投資標的，免不了縮水的命運，而 2021 將比以往更加的困難和有挑戰。該篇文章是對于新一年的市場機會以及如何在波卡生態獲得更高收益提出的幾點個人思考。
市場分化趨勢下，何去何從？
以史為鑒知興替。
早在 2017 年大陸銀行國際金融研究所的宏觀觀察中就提到了，美國收入分配陷入了兩級分化，一改原紡錘型或者橄欖型的社會結構，向著不穩定的貧富兩級分化的沙漏型社會轉變，2008 年次貸危機和 2020 年疫情讓這種社會轉型成為了全球趨勢，讓原本艱難生存的中產階級資產只能由負債支撐，
極端分化的來源之一來自于技術進步，移動互聯網發展讓我們享受了前所未有的便利，但在這樣的演變趨勢下新中產階級正在由人工智能、區塊鏈等新興技術行業人員所取代，勞動市場和資本市場首先出現了這樣的分化，原有的工業、輕工業都在不斷受到互聯網轉型的沖擊，以平臺為主導的服務圍繞著每個人的衣、食、住、行。
雖然全球財富整體資產增長似乎從未停止，但資產的價值究竟是什么？經濟學家給出的答案是所有未來創造現金流折現現值的總和，負利率時代下，分母越低資產價值越高（FV=PV/（1-DR）），因此在一片增長浪潮中，累計的財富越來越集中在少數頭部的企業和個體身上，分化更加激烈。 資產分化的關鍵就在于增長是分化的，也就是不是所有的資產都是上漲的，如果還想要在分化市場上真正掙到錢就必須作出選擇。
而這種增長分化與負利率在區塊鏈市場集中體現在比特幣上，比特幣作為反叛傳統貨幣體系，追求自由民主的故事，一騎絕塵突破多個整數位的同時，用市場的力量告訴選對的路會變得更加重要。2020 越來越多的大機構開始布局，區塊鏈市場越大負利率紅利加劇，因此變得更大更強，
反觀，DeFi 區塊鏈市場也開始由于資本的大規模進入呈現出分化趨勢，生態都在不斷分層，但就 DeFi 賽道來說，根據 DeBank 數據顯示，DeFi 總鎖倉額首次突破 300 億美元，但 ETH 鎖倉數量卻較 3 個月前減少超 25%，這樣市場殘酷、劇烈的變革讓擁有護城河的項目才有可能成為分化賽道頭部。
就去中心化金融服務角度來說，以 Acala 為例， Substrate 開發的 DeFi 基礎設施無論是以去中心化程度、用戶體驗、交易成本，還是資產安全性等屬性都將成為波卡上金融設施的天然護城河，完善的治理機制也會大幅度減少決策失誤，保證治理自制化。
更重要的是借助波卡 Substrate 構架能夠實現多個不同業務平行鏈進行交互，橫向拓展支持更多資產實現跨鏈交互，讓原本會被分化的小市場形成規模效應，迅速發展以實現更低的貼現率（DR）與更高風險承擔的能力，從而成為金字塔尖。
02波卡生態范式既成，收益如何最大化？
說完了趨勢和選擇，我被身邊朋友問的最多的問題是：既然 2021 年屬于波卡元年，什么樣的方式能夠最大化投資的資金利用率？要不要參與平行鏈競拍？
當然，這些問題都沒有標準答案，我只能說分化趨勢下優質的波卡生態項目會成為未來重要的核心資產，因為對于優質項目來說接入平行鏈才只是開始，
可以橫向對比波卡與傳統投資標的收益，波卡生態內最廣泛和最受歡迎的投資方式就是 Staking，截止目前，一般情況下幣本位年化收益都在 13% 左右，對比 2020 年其他投資標的的數據，根據 Tradingview 統計 2020 年黃金漲幅 13%，股票型基金平均漲幅 37%，指數型基金稍低為 28%，而純債基金平均漲幅僅有 2.6 %，作為大陸人最受歡迎的投資標的房地產平均也只漲了 4%，最懶的辦法放在銀行做定存只有 1.75%，這樣你應該能夠看出 2021 對資產配置明顯提出了更高的要求。
根據現有的波卡通脹經濟模型分析，一般的想法會認為 Staking 的數量越多獲取的 DOT 也就越多，當網路大部分的資產參與到競拍中，拿全部的資產質押還會是更好的選擇么？可以根據最新的波卡經濟模型來對比，通脹率為 10%，驗證人獎勵跟 Stake 的數量成下圖函數關系，簡單來說，就是獎勵會隨著通脹率與質押數量變化而發生變化，若獎勵被越多的質押資產分享，那么收益也就越小， 如下圖所示：
圖示：
- X 軸：已參與 Stake 的 DOT 比例
- Y 軸：通脹率（固定為 10 %）
- 藍色線：質押者的通脹獎勵
- 綠色線：質押者的回報率
直觀對比競拍前與競拍后的波卡網路的 Staking 激勵模型，并且如果超過邊界線值剩余的將被收繳入庫，減少驗證人的 payouts，不難看出當競拍開始后邊際質押值將從 75 %下調至 50 %，其中 25 %的差額將成為溢出價值，以 1 月 11 日的全網質押率 60.81 % 來看溢出鎖定將會大大降低全網的 Staking 收益率，為了能夠提高收益建議將已質押的部分參與插槽競拍，適當降低質押比率依然能夠獲得與競拍前相同的質押收益，相當于用更少的 DOT 獲得相同質押收益的同時還給予了機會利用 DOT 參與競拍獲得相關激勵資產，
source：Math Wallet
所以，如果僅持有 DOT 并且全倉 Staking 并不是最好的投資選擇，那么，如果要參與競拍獲得豐碩的額外收益該拿出多少？就目前數據來看，僅拿 1/3 的資產參與插槽競拍，剩余的 2/3 質押也將獲得同樣的收益，而額外的 1/3 參與優質項目競拍也許還將獲得更豐碩的收益。
03如何更好的主動參與波卡平行鏈插槽競拍？
波卡平行鏈插槽數量是有限的，當資源成為稀缺時，市場供需就會具備一定的價格支撐，能夠預計到的是 2021 年波卡平行鏈插槽競拍一但開始就會進入白熱化競爭的局面，屆時也會有更多的玩法誕生，但分化效應始終會存在，所以對于高凈值投資者來說，優質的項目資產始終會成為壓箱底的資產提高在負利率時代下的收益率。
目前市場上的投資者可以大致歸類為：
一是二級市場上短線投資類，但個人投資者往往難以像專業對沖基金 Ark Capital 機構利用套現和量化能夠在市場短期內進行流動性吸引。
另外還有配置類投資，無論是個人還是機構以配置類為主往往都能夠長期持有并獲得優異的投資收益，5 月華爾街著名基金經理 Paul Tudor Jones 在接受 CBNC 采訪時表示，已投入其個人資產的 1 %，規模約幾千萬美元以上。
并且采訪中 Jones 認為，收益最大化的最好策略是擁有最快的馬。
那么，想要在波卡生態 DeFi 項目中也能獲得如此可觀的收益，有哪些因素可以幫助你衡量參與波卡平行鏈項目的優劣？ 基本面也許會幫助你找到答案。可以從社區、市場、機構背景等緯度考慮：
- 社區數據是否呈現穩定增長？
- 社區分布的地區和國家是否多樣？
- 在核心賽道是否具有獨特的競爭力？
- 是否踏實耕耘技術按時交付產品？
- 產品接入平行鏈之前是否完成安全代碼審計？
- 投資機構背景陣容是否良好，資金量充足？
- 市場合作伙伴的拓展情況如何？
- 項目本身模型是否可實現可持續發展？
- 平行鏈插槽競拍獎勵模型設計是否合理？
- 市場營銷是否過度，形式大于實質？
- ……
當然，還有很多基本面的衡量維度將幫助擇優，這里只是給出基本思路，幫助你能夠在早期捕獲價值。 每一輪的平行鏈插槽競拍機制中，只有一個的項目可以勝出，獲得接入平行鏈的資格，其他競拍失敗后就會將 DOT/KSM 返還給用戶，對于個人用戶來說，如果選錯了項目，就會面臨波卡資產一個月無收益。所以對于用戶來說更需要謹慎，選擇基本面更好，減少機會成本損失。
2021 年，祝各位都能遵從 Jones 投資法則，在波卡生態內找到最快的 “馬” ，
參考新聞:
- 《中等收入階層“空洞化” ， 美國夢何去何從》https://pic.bankofchina.com/bocappd/rareport/201712/P020171227833476372087.pdf
- 《2021 新年好：快照加密世界的 2020》https://www.chainnews.com/articles/466637024311.htm
- 《Paul Tudor Jones calls bitcoin a ‘great speculation,’ says he has almost 2% of his assets in it》https://www.cnbc.com/2020/05/11/paul-tudor-jones-calls-bitcoin-a-great-speculation-says-he-has-almost-2percent-of-his-assets-in-it.html
