創業板最大IPO:東風集團70億下注新能源

根據創業板發行上市審核資訊:13日,東風汽車集團股份有限公司(下稱“東風集團”)登陸創業板的IPO申請已獲得受理。

招股書顯示:東風集團此次募集資金達到210億元,相較于10月15日上市敲鐘的金龍魚(300999.SZ),還出多了70多億元。這也是目前創業板開板以來擬募集資金最大的一單IPO。

一般來說,創業板公司首發募集資金大多在10億元以下,體現創業的特點。在金龍魚上市之前,也僅有兩家創業板公司首發募資超過50億元,金龍魚首發募集138億,跨越了百億門檻,而如果東風集團成功上市,則將該記錄重繪至200億。

東風集團是國內銷量排名前三的汽車集團,在上汽集團、一汽集團之下,廣汽集團之上。實際控制人為國務院國資委,控股股東為東風汽車集團有限公司(下稱“東風公司”)。

2005年12月,東風集團股份(00489.HK)首次公開發行H股股票并在香港聯交所上市,此次回歸A股,東風集團選擇了創業板。

值得注意的是,早在1999年7月27日,東風集團的合營公司東風有限的子公司東風汽車(600006.SH)于主板上市,其主要聚焦于輕型商用車,產品包括輕卡和輕客。而東風集團的主營業務為商用車業務、乘用車業務、汽車金融業務及其他業務。

而吉利汽車也在沖刺“科創板整車第一股”,募集資金200億元。

銷量前三背后的自主乘用車短板

招股書顯示:2019年,東風集團整車銷量293.2萬輛,位列國內汽車生產企業銷量排名第三位,市場占有率為11.38%。

東風集團的股權結構也比較簡單,本次發行前的總股本為86.16億股,其中,控股股東東風公司持股66.86%,H股占比33.14%。

此次210億的募投專案主要包括:嵐圖品牌高端新能源汽車專案、新一代汽車和前瞻技術開發專案以及補充營運資金。其中,70億元用于嵐圖新能源汽車專案,占據募集資金的1/3。

今年7月,東風集團正式推出乘用車品牌“嵐圖”,截至目前,“嵐圖”已完成首期7款新能源汽車產品規劃,計劃首款推出高端新能源SUV車型H97。

招股書顯示:“嵐圖”專案的總投資高達110億元,東風集團對此也是布局已久,期許頗深。

在“嵐圖”背后,是東風集團乘用車業務板塊長久以來的一塊心病,雖規模龐大,但卻一直跛腳前行。

一方面,東風集團高度依賴于合資品牌,尤其是日系合資品牌。

比如,與日產的合資品牌“東風日產”作為國內汽車市場日系車的代表,2015至2019年連續五年實現超過100萬輛的年銷量;

與本田的合資品牌“東風本田”近年來也增長勢頭迅猛,2019年度憑借思域、CR-V、XR-V等車型,逆市實現11.02%的銷量增長,銷量首次突破80萬輛。

而另一方面,根據國家汽車產業發展政策和東風集團自身的自主品牌發展戰略,東風集團也在著力推進自主品牌產品的開發與建設,但合資品牌的優勢卻沒能轉化為東風汽車自主乘用車的銷量果實。

其自主乘用車長期處于多而分散、弱而不強的狀態,沒有一個品牌年銷量超過20萬輛,2019年,風神、風行、風度和風光4個自主乘用車子品牌銷量之和下跌到32.3萬輛。早在2016年推出的自主高端車“東風1號”后來也銷聲匿跡。

此次,東風集團顯然希望借助“嵐圖”,補齊自主乘用車短板,不過,“嵐圖”前景并不被外界看好。

事實上,自新能源汽車補貼退坡以來,新能源汽車的銷量持續下滑,另一方面,國產特斯拉強勢攪局,牢牢霸占新能源汽車市場份額,留給市場“新人”的機會越來越少。

從整體來看,我國汽車行業經歷了近兩年的調整,于2020年4月終于結束了長達21個月的銷量同比負增長態勢,相伴而來,是我國汽車行業的內部結構也在發生變化:商用車市場需求整體好于乘用車市場。

在商用車方面,2020年二季度連續三個月取得良好的銷量表現,商用車全品類銷量均明顯提升,同比增幅呈擴大趨勢。

東風集團主營業務收入(不含合聯營企業)結構也在同步調整中,商用車的收入占比逐年提升,從2017年47.97%,提升至今年上半年的77.61%,其中,尤其是重卡、中卡的銷售收入在今年上半年已經達到主營業務總收入的67.48%;而乘用車業務收入卻逐年下降,銷售收入占比從2017年的49.27%下滑至上半年的15.16%。

盈利能力高度依賴合、聯營企業

從業績來看,2017年、2018年、2019年、2020年上半年(下稱“報告期內”),東風集團資產總額分別為2140.90億元、2267.00億元、2721.82億元、2921.47億元;營業總收入為1341.86億元、1099.44億元、1046.81億元、518.07億元;歸屬凈利潤分別為140.61億元、129.79億元、128.58億元、30.18億元。

不過,從2018年開始,公司經營活動(使用)/產生的現金流量凈額就開始為負數,今年上半年為-30.87億元。

對于合、聯營企業的依賴,不僅在產品銷量上,同時也結結實實呈現在財務報表上。

在利潤核算上,東風集團通過權益法核算確認對合營、聯營企業的長期股權投資收益。

在利潤表上,報告期內東風集團分別確認投資收益159.26億元、157.70億元、157.73億元、48.68億元,占當期營業利潤的比值分別為101.02%、110.12%、107.88%及113.15%。

這其中,東風集團對聯營企業和合營企業的投資收益占上述總投資收益的99.10%、98.05%、98.56%、83.75%。可見,東風集團對合營、聯營企業的投資收益是公司營業利潤的重要來源。

截至本招股說明書簽署日,東風集團共有3家正在實際運營的重要合營公司,包括東風有限、東風本田汽車以及神龍汽車。主要合資品牌包括東風日產、東風本田、東風英菲尼迪、東風標致、東風雪鐵龍等。

而刨除日系合資品牌之外,其他的合資品牌卻一言難盡。

成立于2013年的東風雷諾,由東風集團與法國雷諾共同出資組建,雙方各持股50%。但雷諾入華后,市場份額一直未打開,2019年,東風雷諾在華累計銷量僅為1.86萬輛,同比下滑六成以上。

2020年4月14日,東風集團發布公告,鑒于國內汽車市場下滑及東風雷諾的經營狀況,雙方擬對東風雷諾進行重組。雷諾擬將50%的股份轉讓給東風集團,東風雷諾將會停止雷諾品牌相關業務活動。

神龍汽車也陷入空前的經營危機,作為國內最早合資車企之一,神龍汽車旗下擁有東風標志和東風雪鐵龍兩大品牌,曾在2015年達到了年銷70萬輛的高峰。2016年之后一蹶不振,2019年以及今年上半年,神龍汽車分別凈虧損26.65億元、6.26億元。

(記者唐柳楊對此文亦有貢獻)

5 条回复 A文章作者 M管理員
  1. 創業板要跪的節奏,而且創業板圈了很多散戶游資。

  2. 主板的東風汽車尷尬了。

  3. 東風汽車來創業板上市?這樣一塊大石頭,好像來錯地方了。

  4. 一傳統國企來創業板干啥?

  5. 搶錢